"РусГидро" предложило оплатить 50% проекта Верхне-Нарынского каскада
Гидрогенерирующая госкомпания "РусГидро" надеется получить от государственного холдинга "Роснефтегаз" около $330 миллионов в обмен на долю в капитале для проекта ГЭС в Кыргызстане, чтобы сохранить резерв привлечения долга на другие стройки, сообщает "Рейтер" замглавы компании Джордж Рижинашвили.
РФ пообещала КР построить новые Верхне-Нарынский каскад ГЭС и мощную Камбаратинскую ГЭС-1 в сентябре 2012 года, когда президент Владимир Путин побывал в Бишкеке, простив республике почти $500 миллионов долга. В ответ та продлила аренду российской военной авиабазе и подтвердила намерение закрыть базу США, осуществляющую переброску военной силы и грузов в Афганистан.
Оператором первого проекта стала "РусГидро", второй достался госхолдингу "ИнтерРАО".
Возведение Верхне-Нарынского каскада мощностью 237,7 мегаватта к 2019 году обойдется в 24 миллиарда рублей, РФ должна предоставить "РусГидро" половину стоимости и помочь совместному российско-кыргызскому предприятию привлечь еще половину в качестве займа.
"РусГидро" предлагает оплатить 50% кыргызстанского проекта и ряд проектов на Дальнем Востоке из средств "Роснефтегаза", который живет на дивиденды госгигантов "Роснефть" и "Газпром" и которому президент Владимир Путин разрешил в 2012 году тратить дивидендную кубышку на скупку активов ТЭК.
"Мы прекрасно понимаем, что на данный момент времени говорить об увеличении долговой нагрузки для привлечения капитала и реализации этих проектов или же иных способов некоего финансирования нецелесообразно. Мы говорим о ряде проектов, в том числе Кыргызстан и ряд проектов на Дальнем Востоке, которые сегодня уже обсуждаются", - сказал Рижинашвили о том, на какие цели нужны деньги "Роснефтегаза".
"Если говорить о первоначальной стоимости кыргызстанского проекта... 50% от этой величины составляет 12 миллиардов рублей - это первый элемент, который мы обсуждаем с "Роснефтегазом", - сказал он в ответ на вопрос, какой объем средств нужен компании.
Остальные проекты - это программа реновации мощностей на Дальнем Востоке и строительство там новых станций, потребности вложений в которые Рижинашвили не называл, сказав, что их оплата "не по Сеньке шапка". Каждый из них будет обсуждаться с "Роснефтегазом" отдельно.
"Нет такого, что наобум предполагается получение некой суммы (от "Роснефтегаза"), а потом уже идет определение сфер, где мы начнем тратить эти деньги, - сказал Рижинашвили. - В случае если будут также экономические обоснованные проекты, мы можем обсуждать аналогичные варианты".
Экономическая эффективность Верхне-Нарынского каскада уже "зашита в межправсоглашении", добавил он.
Форма вхождения в капитал сейчас обсуждается. Не исключено, что "РусГидро" предложит "Роснефтегазу" в том числе купить казначейский пакет акций в 1,6%, сказал Рижинашвили. Окончательный вариант компания обещает представить в течение месяца. Стоимость акции в рамках возможной сделки он не назвал.
По текущим котировкам за 12 миллиардов рублей можно купить напрямую около 6 процентов капитала. РФ контролирует 66,4% "РусГидро".
О докапитализации "РусГидро" деньгами "Роснефтегаза" на прошлой неделе сказал глава компании Евгений Дод, назвав холдинг потенциальным "стратегическим партнером" компании.
"Роснефтегаз", советом директоров которого руководит Игорь Сечин, соратник Путина и глава "Роснефти", уже пытался получить долю в "РусГидро".
Докапитализация деньгами этой госконторы, где числится семь человек, в 2012 году споткнулась о правительство РФ, продавившего передачу 50 миллиардов рублей из "Роснефтегаза" сначала в бюджет, а уже потом в капитал "РусГидро".
В итоге РФ увеличила долю в гидрогенерирующей компании, а спецхолдингу власти предложили консолидировать контроль в другой компании - "ИнтерРАО", после чего он скупил ее крупнейший пакет в 26,3%.
Новая идея получения в капитал средств "Роснефтегаза" не взята с потолка, уверяет Рижинашвили: "Это обсуждается на высоком уровне с точки зрения уже самой возможности получения положительного решения и директив правительства и одобрения на уровне администрации президента. Это не некая абстрактная инициатива, которая вдруг появилась".
"С точки зрения роста стоимости бизнеса компании и фундаментальных характеристик - это крайне позитивно, потому что госрасходы и госинвестиции как один из факторов системного роста ВВП - это старая модель, которая используется большинством стран. По сути, речь идет о том, что государство, используя стратегического агента, коим является "Роснефтегаз", формирует системные цели и участвует в инвестиционных программах", - оправдал он концепцию участия конторы в капитале компании.
Менеджмент "РусГидро" считает более интересными сделки с капиталом для инфраструктурных проектов, предпочитая их привлечению нового долга в условиях "непростой ситуации с долговыми инструментами", сказал Рижинашвили.
"В краткосрочной перспективе, имея возможность для реализации эффективных сделок в сфере капитала, это целесообразно делать по инфраструктурным проектам и оставлять себе люфт долга для реализации инвестиционной программы компании... У нас такой взгляд на управление рисками в течение 2014 года", - добавил он.
Инвестпрограмма "РусГидро" на 2014-2018 годы оценивается в 361 миллиард рублей, не включая инвестиции дочернего холдинга "РАО ЭС Востока", и полностью сбалансирована, сказал Рижинашвили. По его словам, 80% вложений будет покрыто за счет собственных средств, 20% - заемные.
Черный понедельник
Распродажи российских акций в "черный понедельник", 3 марта, на фоне угрозы военных действий на Украине и возможных санкций против России "РусГидро" затронули в меньшей степени: объем торгов составил меньше 0,5% капитала, но котировки упали на 9,5%.
Менеджмент "РусГидро", исключенной из расчета индекса "голубых фишек" Московской биржи с декабря прошлого года, говорит о значительной недооцененности бумаг.
По словам Рижинашвили, в понедельник распродаж из капитала компании выходили в основном хедж-фонды; миноритарии, которых он назвал "готовыми играть "вдлинную", остались, в том числе структуры бизнесмена Андрея Мельниченко, получившие несколько лет назад 4,5 процента акций "РусГидро" в обмен на блокпакет Красноярской ГЭС.
"Ситуация на рынке, которую мы наблюдали в (прошлый) понедельник, достаточно неординарная... Очевидно, что фундаментальных характеристик такого падения не было, это краткосрочный эффект, который мы считаем, не должен распространяться в долгосрочной перспективе".
"Что касается фундаментальных показателей по компании, на данный момент отсутствуют причины, которые бы позволяли организовывать существенные продажи и занимать короткие позиции инвесторам... Не стали бы называть это "черным понедельником" "для РусГидро" и в целом для всего российского рынка акций. Для тех, кто смотрит "вдлинную", это не риск, а возможность. Фундаментальных причин для ухудшения инвестиционного климата сегодня нет".
Он не исключил, что менеджмент, уже владеющий небольшими долями в "РусГидро", продолжит покупку акций на бирже.
"РусГидро" в середине 2011 года ставила цель вырасти в стоимости к 2015 году до $40 миллиардов с $15 миллиардов, но с того времени капитализация "РусГидро" упала до нынешних $5,6 миллиарда.
Путин в 2012 году объяснил, что предприятия ТЭК недооценены и нуждаются как в докапитализации, так и в защите от того, "чтобы они были приватизированы за копеечки, а потом тут же перепроданы за серьезные деньги".
Российский фондовый рынок в первый торговый день марта вспомнил период кризиса 2008 года, капитализация индексных бумаг сократилась на $58 миллиардов, и распродажи продолжаются вторую неделю.
Плюс 25-30% в год
Рижинашвили назвал бумагу "РусГидро" "контракцией" в секторе электроэнергетики, напомнив, что при 40-процентном падении отраслевого индекса в 2013 году ее котировки снизились на 23%. Он связывает это с обещанием роста дивидендов.
"РусГидро" считает возможным дальнейший рост дивидендов на 25-30% ежегодно, включая 2013 год, сообщил Рижинашвили, не назвав точных сумм. Фактические выплаты могут превысить этот ориентир, добавил он:
"Финансовые результаты компании улучшаются, мы приближаемся к периоду пожинания плодов, рост на 25-30% в год (в том числе за 2013 год) это тот ориентир, который мы по-прежнему считаем абсолютно справедливым... Позиция менеджмента - мы рассчитываем на изменение в сторону увеличения физического объема выплат".
Компания вернула акционерам за 2011 год 2,5 миллиарда рублей, за 2012 год - 3,7 миллиарда рублей.
По подсчетам "Рейтер", если совет директоров и акционеры "РусГидро" одобрят рост дивиденда на 25-30%, компания может выплатить за 2013 год 4,6-4,8 миллиарда рублей или 0,0119 - 0,0125 рубля на акцию по сравнению с 0,00955606 за 2012 год.
Выплаты могут быть выше, если "РусГидро" согласится вернуть 25% прибыли, как требуют власти.
Компания показала прибыль за 2013 год по РСБУ в 35,3 миллиарда рублей, четверть которой составит 8,8 миллиарда рублей.
"РусГидро" технически готова перейти к расчету дивидендов исходя из итогов отчетности по международным стандартам, что обсуждается в правительстве, сказал Рижинашвили, призвав не переоценивать такой подход.
"Возможно, будет некая техническая корректировка (дивидендной политики) в части возможности использования МСФО для расчетной базы по выплатам. Я бы не придавал этому большое значение... Придавать фетишистское значение дивидендной политике, наверное, не стоит. В международной практике она предполагает утверждение коэффициента выплат, что, конечно же, логично, но при одном исключении - методика меняется в случае существенной флуктуации на рынке, которая может превышать 5-7% годовой сессии. А поскольку мы в рамках одного дня превысили это отклонение, говорить о корреляции с международной практикой рановато".
Он также сказал, что не ждет ухудшения финансовой ситуации в текущем году. По его словам, производство электроэнергии может оказаться "не хуже" исторического рекорда 2013 года, когда выработка выросла на 10,4% до 124,1 миллиарда киловатт-часов.
Дальний Восток
"РусГидро" хочет в этом году определить судьбу дочернего РАО ЭС Востока, где контролирует около 75 процентов акций, сказал замглавы компании.
Управляющий дальневосточной энергетикой холдинг достался "РусГидро" в 2011 году от государства в обмен на акции.
В ближайшее время стратегия будет представлена совету директоров. В частности, компания обсуждает, оставлять ли эту компанию на бирже, сказал Рижинашвили.
"Детально анализируем наличие у нас в структуре РАО ЭС Востока как котируемой компании... Мы понимаем, что, конечно же, ее контур должен быть скорее вписываемым в общую структуру капитала "РусГидро". Дополнительный анализ - насколько текущая структура капитала самого РАО ЭС Востока является оптимальной... Ведем переговоры (с акционерами холдинга) о целевой структуре капитала РАО ЭС. Ключевым для нас является разделение логики мажоритарного акционера, если такого разделения мы не увидим, будем делать предложение по приобретению долей миноритарных акционеров на уровне всех котируемых структур".
В этом году "РусГидро" может начать продажу крупных пакетов непрофильных компаний, если потребуются средства, сказал Рижинашвили, не назвав их.
У компании есть около 0,8% госхолдинга "Россети", 42,53% Иркутской электросетевой компании, около 5% "ИнтерРАО", 0,13% ФСК.
"Возможна реализация крупных пакетов... при необходимости использования дополнительного денежного потока. Даже в этом году. (Продадим) то, за что предложат хорошие деньги. По пакету "ИнтерРАО" с "Роснефтегазом" переговоры на данный момент не ведем", - добавил Рижинашвили.
По его словам, "РусГидро" также думает о судьбе блокпакета Красноярской ГЭС, который раньше хотела использовать для несостоявшегося обмена активами с холдингом Олега Дерипаски. Переговоры о нем пока не идут.
