Кыргызстан меняет политику займов

Рынок государственных ценных бумаг пришел в стабильность. В этом году средневзвешенные процентные ставки по ГКВ и ГКО взяли тенденцию к снижению. Нынешняя благоприятная ситуация поможет государству занять на внутреннем рынке более дешевые средства для финансирования растущего дефицита бюджета. О ситуации на рынке и будущей политике по ГЦБ в интервью "ВБ" рассказал и.о. начальника Управления государственного долга и активов Министерства финансов Бакыт Сыдыков.

- На какую сумму в 2012-м Минфин реализовал ГКВ и ГКО?

- За 5 месяцев - на 2 млрд 357 млн сомов. Из них государственных казначейских векселей реализовано на общую сумму 1 млрд 747 млн сомов (трехмесячные ГКВ - 110 млн сомов, шестимесячные ГКВ – 393 млн сомов, двенадцатимесячные ГКВ – 1 млрд 243,9 млн сомов), ГКО - 610 млн сомов.

По сравнению с аналогичным периодом прошлого года поступления средств от выпуска ГЦБ увеличились на 807 млн сомов, из них по ГКВ – на 494 млн сомов, по ГКО - на 313 млн сомов.

- С чем связано увеличение объема реализации ГЦБ?

- Это обусловлено высоким спросом, что также повлекло за собой снижение ставок доходности. Таким образом средневзвешенная доходность по ГКВ по сравнению с аналогичным периодом прошлого года снизилась: по трехмесячным ГКВ - с 7,66% до 6,5%, по шестимесячным - с 11,07% до 10,13%, по двенадцатимесячным - с 16,39% до 12,27%. По ГКО также наблюдается снижение - с 19,55% до 15,4%.

По нашему мнению, одной из причин повышения спроса и снижения ставок является стабилизация ситуации на финансовом рынке и, как следствие, желание инвесторов вкладывать средства в ГЦБ.

Увеличение спроса на шестимесячные и двенадцатимесячные ГКВ подтверждает надежность экономики страны и намерение инвесторов работать дальше. Если этого не было, инвесторы вкладывали бы деньги в более краткосрочные бумаги.

- Минфин придерживается политики размещения большего объема ГКВ при резком снижении процентных ставок?

- Отчасти да. Но лично мое мнение, что в идеале страна должна формировать госдолг только из внутренних источников, чтобы не зависеть от внешнего финансирования.

К тому же у ГЦБ есть замечательное свойство - при займах на внутреннем рынке деньги остаются внутри страны и идут на развитие экономики. Когда мы занимаем на внешнем рынке, то идет отток капитала.

- Внутренние заимствования в 6-7 раз дороже внешних займов. Этот фактор не является негативным?

- Несмотря на свою кажущуюся привлекательность, процентные ставки по внешним займам в 1% неконечны. Во-первых, льготный период длится не вечно. В-вторых, очень много скрытых издержек.

Под скрытыми издержками можно рассматривать девальвацию национальной валюты. Если она девальвирует на 10%, то реальная процентная ставка по внешним кредитам увеличивается на 1%.

Кроме того, есть много условий, на что выделяются средства. Если деньги идут на финансирование проектов, то предоставляются жесткие условия по проведению тендера. Выиграть в таких конкурсах могут зачастую только крупные иностранные компании. А когда дело доходит до реализации, то не исключено, что субподрядными организациями станут местные компании, но платить им будут уже гораздо меньше.

- Есть ли концепция, документально подтвержденная, что политика Минфина заключается в увеличении внутренних займов и сокращении внешних?

- Есть общее понимание на уровне министерства в этой необходимости, а также концепция управления госдолгом. В стратегии обозначены цели работы, и, самое главное, она прописывает, что Минфин может управлять займами в зависимости от ситуации на рынке.

Через 5-10 лет международные доноры могут прекратить финансирование. Потому что придет время, когда уровень национального ВВП на душу населения вырастет и Кыргызстан уже не будет входить с список стран, которым предусмотрены льготные займы.

- Звучала критика депутатов парламента в адрес Минфина и правительства по навязыванию ГКВ и ГКО как частным компаниям, так и предприятиям с госдолей. Сколько и какие компании покупали ГЦБ в этом году?

- Весь выпуск ГЦБ в этом году проводился только путем аукционной продажи. Другие формы реализации, в частности прямая их продажа, за указанный период не применялись.

- Впервые торги ГКВ и ГКО переведены на фондовую биржу. Что изменилось?

- Обращение ГЦБ переведены на Кыргызскую фондовую биржу в марте этого года. Однако торги еще не проводились.

Сейчас решается вопрос с депозитарием, который будет выступать нашим агентом. Депозитарий должен вести тщательный учет размещения всех бумаг, поэтому данному вопросу уделяется большое внимание.

- На какую сумму планируется выпустить ГКВ и ГКО в 2012 году?

- В республиканском бюджете на 2012 год предусмотрены поступления средств в сумме 5 млрд 955,8 млн сомов. Однако мы планируем ориентироваться на рынок. Если будет большая потребность, мы будем ее удовлетворять.

- Своевременно и в полном ли объеме Минфин выполняет обязательство по обслуживанию внешнего и внутреннего долга?

- Однозначно своевременно и в полном объеме. Каждый вид ГЦБ и каждый кредит имеет свой индивидуальный график погашения, с разными сроками и объемами погашения.

За 5 месяцев 2012 года из республиканского бюджета Кыргызстана на обслуживание госдолга были направлены средства в сумме 3 млрд 750,2 млн сомов. Из них на внешний долг - 1 млрд 347,9 млн сомов и на внутренний - 2 млрд 411,3 млн сомов.